[La Chronique Agora] Le grand paradoxe du dollar : Les banques centrales savent généralement mieux que quiconque ce qui se passe dans les coulisses du système monétaire mondial. Alors, si elles accumulent de l’or…

Le sujet de la dédollarisation est sur toutes les bouches.

Que ce soit dans le New York Times, The Economist ou d’autres médias financiers tels que CNBC, Fox Business et Bloomberg, les articles et analyses sur le sujet ne manquent pas.

L’idée derrière la dédollarisation est que les pays du monde entier se préparent à abandonner le dollar au profit d’autres monnaies. De nombreux événements vont dans ce sens, notamment le fait que la Chine paye désormais le pétrole importé d’Arabie saoudite et des Émirats arabes unis en yuans, ou bien l’accord bilatéral conclu entre la Chine et le Brésil qui permet à chacun des deux pays de payer les exportations de l’autre via sa monnaie locale.

La Russie est entrée dans la danse en acceptant de recevoir des roupies pour le pétrole livré à l’Inde et de payer les importations en provenance de Chine en roubles. L’aboutissement de tous ces efforts aura fin août lorsque les BRICS (Brésil, Russie, Inde, Chine, Afrique du Sud) se réuniront pour annoncer la création d’une nouvelle monnaie BRICS+ (les cinq précédents, plus d’autres pays invités, voire candidats à l’adhésion à ce groupe) adossée à l’or.

Dans ce contexte, on pourrait s’attendre à ce que le dollar soit en chute libre. Mais ce n’est pas le cas.

Le dollar a été particulièrement fort ces derniers temps, et je m’attends à ce qu’il le soit encore plus dans les mois à venir. Alors que se passe-t-il ? Comment le dollar peut-il subir autant d’attaques à l’échelle mondiale, et garder sa puissance ?

Fort… par rapport à quoi ?

La réponse se trouve dans la manière dont on mesure la valeur d’une monnaie. La force ou la faiblesse du dollar est généralement mesurée par les principaux indices de devises, notamment le DXY (utilisé pour les opérations à terme) et le Bloomberg Dollar Index.

Il y a également les indices calculés par la Réserve fédérale, que j’utilise moi-même dans mes recherches et analyses. Ce qu’il y a de commun à tous ces indices est qu’ils comparent des monnaies entre elles, généralement les principales monnaies de réserve.

L’indice typique compare le dollar à un panier composé d’euros, de livres sterling, de yens, de francs suisses et peut-être d’une ou deux autres monnaies supplémentaires. En raison de la prominence de l’euro dans le commerce et les réserves mondiales (c’est la deuxième devise la plus importante après le dollar), ces indices ne sont en réalité que des versions plus complexes du taux de change euro/dollar.